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肖钢:我国股市配置全球资源能力仍有限


发布日期:2019-07-07 20:52   来源:未知   阅读:

  “伴随国内股票市场开放进程加速,A股市场和国际股票市场的联动性明显增强,输入性风险加大,外资持股比例控制在什么样的水平上比较合适,是下一步我们股市开放必然要遇到的、需要研究和探讨的问题。”日前,全国政协委员、中国证监会监督管理委员会原主席肖钢在国际货币论坛上表示。

  根据中国国家外汇管理局官网今年初披露,沪港通、深港通自开通以来,双向累计交易额已超14万亿元人民币。

  自党的十八届三中全会中首次提出,推动资本市场双向开放,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度,建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系,加快实现人民币资本项目可兑换的决定以来,中国资本市场一直不断提升双向开放的广度与深度。

  对于股市开放的积极意义,肖钢表示,首先股市开放引入了优质资源,这有利于改善投资者的结构。“从外资投资的行为特征分析来看,多数属于价值型投资,外资机构换手率远远低于国内换手率。”

  其次,以开放促改革,将MSCI纳入A股,使得A股成为世界可选资产。再者,证券服务业本来就是一个竞争的行业,开放能够引入良性竞争。最后,股市开放能服务开放性经济体的增长,建立高水平的经济体,没有资本市场的开放是不能满足需求的。

  不过,肖钢也坦言,从目前来看我们国家股市配置全球资源的能力还是非常有限。“至今还没有一家境外企业在我国上市。”

  在演讲时,肖钢回顾与总结了近几年股市在改革开放进程中的一系列战略举措,其中包括引入了境外长期机构投资者、互联互通机制、纳入国际指数、证券服务业开放积极推进、交易所走出去等。

  谈及互联互通时,肖钢认为,沪港通、深港通与沪伦通虽然是“管道式”开放,但仍然具有重要意义。 “‘管道式’开放是在资本项下没有实现完全可自由兑换的情况下进行的,资本项下完全开放仍需要过程。在此过程中,管道有利于形成闭环,外资购买股票后卖出的资金当日就能原路返回境外,这样进入股市的外资就无法进行其他投资。”

  今年以来,外资动向也是投资者密切关注的问题。各大券商研究报告多次提及外资“抱团”效应。

  面对外资持股上限问题,肖钢强调:“外资偏重持有A股消费品板块龙头公司、高端制造业和科技股的龙头企业等,已有一些A股股票标的出现外资持股占比较高的迹象。例如上海机场(600009.SH)、大族激光(002008.SZ)等外资持股接近上限30%,一旦出现集中大幅撤资,对A股指数的影响较为剧烈,不容忽视。”

  据了解,目前对于境外投资者的境内证券投资的规定为,单个境外投资者对单个上市公司的持股比例,不得超过该上市公司股份总数的10%。所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和,不得超过该上市公司股份总数的30%。

  “现如今外资持股的比例不超过30%,是一个平衡。但如果外资持股比例过高,就有核心资产流失的担忧,过低则不利于企业的重组并购与引进先进技术改造制造业,所以在这个问题上各国的经验不同。外资控股的限制掌握一个什么样的水平上比较合适,是下一步股市开放必然要遇到的问题。”

  在论坛现场,肖钢还进一步介绍了关于外资持股的境外经验。2018年底,韩国外资持股市值占比达到37.9%,我国台湾地区为38.3%,日本为30.3%。外资偏重优势行业、龙头企业,例如韩国市场中,外资持有电器及电子设备行业占比达50%左右。

  此外,对于股市开放带来的风险,除了外资持股上限问题,肖钢还提到了境外资本的大进大出,会增加我们国内市场的波动性,管理不当可能会造成系统性的风险问题,以及对于本土证券行业的影响问题。“和境外综合型券商相比,我国证券行业起步晚、经验少,机构在资本实力、管理水平和业务能力方面确实存在不小的差距。股市开放短期内会导致市场竞争加大,一些实力较弱的机构面临较大压力。”

  最后基于加强监管方面,肖钢提出了六点建议:一是股市开放需要与利率和汇率的市场化改革、资本项目可兑换统筹安排、协调推进,重视效率和稳定之间的平衡;二是加强跨境资金流动检测,积极应对海外市场溢出影响;三是加快解决股票市场配套风险管理工具不足的问题;四是持续拓展境内法律管辖规制力;五是加强对外资金融机构的监管;六是加快完善跨境监管协作机制。

  *除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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